金融去杠杆化:裸泳者在冬天的生死

肖军秀2017年12月25日,被称为“老莱”的贾跃亭在美国庆祝圣诞节,并更新了他的微博“玛丽·克里斯塔·马尔弗”(MerryChristmasallFFer)同一天,北京证监局发出通知,命令贾跃亭回国履行职责,并命令他在2017年12月31日前回国。

在此之前,他已经两次被列为失去信任的人。债权人一个接一个地向法院起诉。

“给我一个支点,你就能撑起整个地球,”阿基米德关于杠杆的英雄话语。

然而,在企业中使用高杠杆是一场灾难。“扼杀梦想”的贾跃亭四处举债,高杠杆率经营,致使数百亿债务和巨额投资化为乌有。

2016年底,中国宏观总杠杆率为247%,在国际上处于中等水平。其中,企业部门的杠杆率达到165%,远远高于90%的国际警戒线。

为了防止“黑天鹅”、“灰犀牛”和“明斯基时刻”,类似的高风险词汇在2017年被反复提及。

2017年,金融去杠杆化将持续一年,从而迫使企业降低杠杆,释放个人风险,防止系统性风险爆发。

货币政策也从“宽松”转变为“紧缩”。一些高杠杆企业面临债务风险。荣耀之塔瞬间倒塌,留下一根羽毛。

杠杆只会移动,不会消失空。

现在企业的杠杆率已经下降,但房地产加速了居民杠杆率的上升。新的挑战摆在面前。

金融去杠杆化已经进入下半年。2018年的风险预防和去杠杆化仍然是重中之重。

只有当潮水退去,人们才知道谁在裸泳。2017年,许多富人变得消极。

乐视在高杠杆危机中的兴衰伴随着贾月婷的梦想和泪水,以及增加杠杆的喜悦和痛苦。

时间可以追溯到2016年4月20日。在乐视的汽车新闻发布会上,贾跃亭在300多页的PPT前排练了20多次,谈到自己的汽车梦时流下了眼泪。乐视也进入了最后的疯狂。

在这七个次生态部门的帮助下,近年来资本一直流向乐视。

据不完全市场统计,截至2016年9月,乐视总资产670亿元,负债总额631亿元,包括股权质押、银行贷款、私募股权基金、信托、债券等。

当中国企业的杠杆率飙升时,乐视的融资很容易。

中国股票经济的杠杆比率经历了两次快速扩张。国鑫证券首席宏观分析师董德志表示,第一次发生在2009年至2010年。增量杠杆率明显高于股票杠杆率水平,推动股票杠杆率超过150%。

第二次发生在2012-2016年。同样的原因导致宏观杠杆率超过200%。

显然,第一是在次贷危机后迅速提升杠杆刺激经济,第二是转变经济增长率刺激经济自下而上的行为。

2008年,我国全社会的债务水平极低,总债务只有41万亿。与当时32万亿的国内生产总值相比,宏观杠杆率只有130%,但到2016年底高达247%。

海通证券首席经济学家蒋超表示,自2008年以来,中国国内生产总值增长了1.5倍,达到约80万亿,但同期中国总债务增长了3.8倍,其中居民增长了6.7倍,政府增长了3.8倍,企业增长了3倍。

“这意味着,在过去10年里,我们的经济发展主要依靠债务,债务的增长远远超过经济需求。

“从杠杆率来看,非金融企业部门的杠杆率最高。2017年第一季度,中国非金融企业部门的杠杆率为165%,为世界最高。

2013年6月由央行牵头的资金短缺突显出政府对杠杆率过高和过高的担忧,并已采取临时措施收紧资本,给金融企业一个教训。

2017年,去杠杆化成为政策的重中之重,货币政策收紧。银行业严格监管同业、理财和表外业务,并采取严格评估等措施。它大力实施金融去杠杆化,防止企业从源头上增加杠杆。

金融去杠杆化已经得到坚定的实施,高杠杆企业正在天翻地覆,难以继续下去。

2016年11月6日,贾月婷就乐视的海水和火焰:被巨浪吞没还是沸腾的大海,给所有员工发了一封公开信。它说,一方面,这是一个快速发展的战略和业绩,另一方面,这是一个日益突出的财政和组织压力。

一边是冰冷的海水,另一边是冉冉升起的火焰。

从那以后,乐视的资本链被正式撕开,一个巨大的债务缺口浮出水面。

2017年,该政策以铁腕手段实施了金融去杠杆化,那些严重依赖借贷和融资维持生活而非依赖自身利润的企业宣告终结。

价值数千亿美元的乐视帝国崩溃后,贾跃亭离开了美国,留下了包括银行和供应商在内的巨额债务,成为全国著名的“老赖”。

最富有的人的“崩溃”和所谓的私营企业去杠杆化的极端形式正在运行和退出。

债务资产都不见了。当然,杠杆作用将被移除。许多私营企业出售资产,将资产兑换成外币,并移居国外投资和移民。

“2017年12月20日,在中国社会科学院的活动中,国家财政与发展实验室主席李阳说。

2017年,三位“首富”都被列入不诚实人士名单,成为“老赖”。

贾跃亭曾是创业板的首富,2015年以381亿英镑的收入位列福布斯富豪榜第17位,成为互联网上最富有的人之一。

杨凯曾经是辽宁最富有的人。2016年,他以260亿元在胡润富豪榜上排名第66位。他的惠山乳业公司在香港上市。

海鑫集团的继承人李兆会以100亿的净资产成为山西首富,并在2010年胡润富豪榜上排名第85位。

然而,随着企业债务的雪崩,今年他们从亿万富翁变成了负债累累的负数。

2016年底,中央经济工作会议提出将金融风险防控放在更加重要的位置,并决心应对若干风险点。

“去杠杆化和防范风险”将成为2017年的政策重点。

银行业引发了一场强烈的监管风暴。

2017年3月底至4月初,银监会在两周内发布了一系列七个监管文件,包括《银行风险防控指引》(第6号)、《关于实施银行“监管套利、空套利及相关套利专项控制的通知》(第46号)、《关于实施银行“不当创新、不当交易、不当激励和不当收费”专项控制的通知》(第53号)。业内称之为“三三四”专项检查,是指对外包、理财产品和银行间业务的监管。

2017年,银行监管系统共发行了2838张票据,其中数千万甚至上亿张票据屡见不鲜。广发银行因“海外华人债务”被罚款7.22亿英镑,成为历史上最贵的门票。

一方面,新法规将得到大力实施,另一方面,违规行为将受到严厉处罚。银监会领导下的金融去杠杆化将得到大力推进。

金融去杠杆化迫使企业去杠杆化,暴露个人风险点,银行也开始收债。

2017年7月中旬,招商银行宣布已采取法律措施申请资产保全、查封、扣押施乐乐丰移动贷款利息拖欠屡收不回的等值房产银行存款12.37亿元。

据报道,乐视债权机构中还包括平安银行、中信银行、建设银行、北方国际信托、民生信托、中航信托等金融机构,总计借贷金额高达100多亿元,此外还欠供应商数十亿元。据报道,乐视的债权人机构还包括平安银行、中信银行、中国建设银行、北方国际信托、民生信托、中国航空信托等金融机构,贷款总额超过100亿元。此外,乐视欠供应商几十亿元。

乐视的Letv.com股价被公司持续下调。最新估值仅为每股3.91元,预计投资者将损失最大值的90%以上。

金融去杠杆化并没有放松,以控制杠杆的上升。

2017年11月17日,本行三大成员联合发布了《国家外汇管理局规范金融机构资产管理业务指引(征求意见稿)》,掀起了规范和整顿资产管理行业的监管风暴,涉及30万亿银行理财产品。

2017年10月19日上午,银监会主席郭树清在党的第19届中央金融体系代表团开幕当天表示,已采取一系列措施防范金融风险,控制银行业市场动荡。有全面和特别的行动计划。总体而言,进展符合预期。

根据以问题为导向的原则,2017年将确定三个关键领域:同行、财富管理和资产负债表外。

这三个领域涵盖了更突出的风险点,如影子银行、交叉融资、房地产泡沫、地方政府债务等。,虽然存在与它们相关的操作风险,但是我们应该集中精力进行补救。

经过一年的严格监督,效果如何?企业的杠杆率开始下降。2017年第三季度末,中国非金融企业杠杆率为154.8%,连续三个季度下降或持平,较第一季度末累计下降2.9个百分点。

同期,中国整体杠杆率为239%,比第一季度上升1.5个百分点。高杠杆的宏观风险正在有序消除。

货币增长率也在下降。从M2的数据变化来看,2017年10月的增长率降至8.8%,这也反映了金融去杠杆化的有效性。

债务不会在空前消失,只会在经济的各个部门之间徘徊。

以富人为代表的民营企业去杠杆化后,企业的杠杆率下降。哪个部门的杠杆率又上升了,谁成了收债人?居民部门购买房屋,向银行申请抵押贷款,极大地扩大了他们的负债,增加了他们的杠杆。这种速度已经引起了警惕。

中国社会科学院2017年9月底发布的2017年第二季度中国去杠杆化进程报告显示,住宅部门和非金融企业部门之间的杠杆率发生了变化。与上一季度相比,第二季度住宅部门的杠杆率上升了1.3个百分点,而非金融企业部门的杠杆率下降了1.4个百分点。

中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任张小静表示,住宅部门的杠杆率继续上升,从第一季度的46.1%升至第二季度的47.4%,上半年分别上升了1.3个百分点和2.6个百分点。

住宅部门仍在以更快的速度增加实体经济中的杠杆。

需要警惕短期消费信贷或变相贷款产生的风险,特别是互联网金融平台提供的无担保和无担保信贷,这增加了未来违约的可能性。

日前,央行行长周小川表示,中国家庭部门的债务杠杆率不高,但近年来迅速上升。这并不是说现在应该取消杠杆,而是在增长过程中应该注意质量,增量部分应该保持稳定和高质量。

杠杆成功转移,企业杠杆比率下降。

2018年:下半年债务危机爆发后,乐视的七大生态子业务陷入混乱。贾跃亭现在只剩下梦想,被质疑为骗子和不诚实的人。

2017年,贾跃亭的神话被打破。

今年,金融去杠杆化赢得了一场艰难的战斗。

2018年经济和金融工作的重点在哪里?日前召开的中央经济工作会议指出,防范和化解重大风险,重点是防范和控制金融风险,服务于供给侧结构改革的主线,促进金融与实体经济、金融与房地产、金融体系形成良性循环,防范和应对重点领域风险,坚决打击非法金融活动,加强薄弱环节监管体系建设。

这次没有提到“去杠杆化”。风险预防的表达方式有了新的变化。2018年还需要去杠杆化吗?2017年12月23日,李阳出席“2017中国债券论坛”时表示,2017年中央经济工作会议明确指出,风险防范是未来三年的关键任务之一,风险来源是高杠杆,因此去杠杆化仍然是重中之重。

蒋超还认为,去杠杆化仍是2018年的一项重要任务,鉴于美国加息,货币政策很难放松。

广发证券首席宏观分析师郭雷将金融去杠杆化分为“五步”,第一步是收紧货币政策;第二步是特殊业务重组加上正式实施精神创伤和痛苦表外财务评估。第三步是将银行间存单纳入精神创伤和痛苦评估体系;第四步是完善资本管理业务监管、表外财务管理和银行间存单监管规则。第五步是金融监管体制改革。

“现在,这是去杠杆化道路上的第三步。金融去杠杆化即将进入下半年。

郭雷认为,金融去杠杆化的效果开始显现,未来政策的步伐将更加稳定。

以贾跃亭为代表的高杠杆私营企业崩溃了。2017年,许多私营企业被迫去杠杆化,并取得显著成效。

金融去杠杆化将在2018年继续,届时将轮到控制居民杠杆率和国有企业杠杆率。

发表评论