央行盛松城:中国企业出现“流动性陷阱”

央行系统调整部主任盛松成在7月16日举行的2016年中国资产管理年会上表示,从M1和M2之间的剪刀差趋势来看,中国企业已经看到流动性陷阱现象。

就今年的货币和信贷数据而言,我一直担心M2和M1之间的差距正在扩大。

今年6月底,M2同比增长11.8%,巧合的是,5月底,M2也同比增长11.8%,去年6月为11.8%。

在我担任运输及统计署署长的几年中,我很少遇到这种情况,这显示M2整体上相对稳定。

然而,M1自去年10月以来一直高速增长,现在已经达到24.6%,这让我思考了很多。

7月16日上午,央行中央银行调控部主任盛松成在21世纪经济报道主办的2016年中国资产管理年会上表示。

盛松城指出,中国的货币供应分为三个部分:M0、M1和M2。

M0指流通中的货币,M1指M0+单位活期存款,主要是企业活期存款。

目前,M1已超过44万亿元,其中M0仅超过6万亿元。

历史上,M1的快速增长总是伴随着经济的好转,而目前的情况正好相反。

这是20年来第一次在我国引起他的注意。

盛松城表示,自去年10月以来,M1和M2之间的增长差距一直在扩大。

盛松城认为,这主要有三个原因:第一,企业持有硬币进行投资。

大量资金流向企业,但企业没有找到合适的投资方向,因此在经常账户中留下了大量资金。

今年1月至6月,制造业投资同比增长3.3%,为十多年来的最低水平。1月至6月,固定资产私人投资同比仅增长2.8%,比去年同期低8.6个百分点,比上个月低1个百分点,为2012年第一季度首次发布以来的最低水平。

第二,企业持有活期存款的机会成本降低。

随着定期与活期存款利差不断收窄,企业更倾向于持有活期存款,因为持有定期存款面临的约束较多,而持有活期存款的机会成本降低。随着定期存款与活期存款差距的缩小,企业更倾向于持有活期存款,因为持有定期存款面临更多的约束,持有活期存款的机会成本降低。

第三,地方政府债券互换可能会扰乱M1。

债券互换后,理论上,地方政府应该同时偿还银行贷款,但实际上有一种足球彩票,允许球被购买和捆绑,以计算获胜时间差,因此将有一个过程,将被放入企业或机构的账户。因此,单位活期存款也相对较高,导致M1增长率持续上升。

与历史情况相反,M1最近的快速增长反映出经济面临相对较大的下行压力。

盛松城认为,当前的货币政策在一定程度上陷入了流动性陷阱。换句话说,如果货币供应量再次增加,就会被货币需求吸收,投资就很难再增加。这可以称为企业的流动性陷阱。中国现在陷入了流动性陷阱。

盛松城指出,货币政策是有效和有限的,需要积极的财政政策配合。

首先,实施积极的财政政策更有利。

为了减少对企业的税收,也是将营业税改为更高税收的目标。

第二,适当增加国债发行,提高财政赤字率。

经过计算,中国的财政赤字比例可以提高到4%-5%。

只有把财政政策和货币政策结合起来,才能积极刺激经济,保持经济平稳较快发展。

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